11资本运作模式解读
资本运作有11种模式。本文对这些模式进行了具体解读。
一.合并和收购
并购即兼并收购，一般指一个企业在市场机制的作用下，为取得对其他企业的控制权而进行的产权交易活动。M&A和重组的目的是搞活企业，盘活存量资产的重要途径。在中国，M&A和企业重组大多采用现金收购或股权收购等支付方式。常见的并购方式有:
1，全面接受并购。
即整体吸收被兼并企业的资产和债务，然后剥离资产，盘活存量资产，清算不良资产。经过一系列的重组工作，扭亏为盈。这种方法比较适合产业关系相似的竞争对手，也可能是有上下游生产链关系的企业。由于双方具有很强的兼容性和互补性，合并后扩大了生产规模，不浪费人、财、物，降低了竞争对手之间的竞争成本。也有可能不需要支付太多的M&A资金，甚至零现金支出。如果这次并购双方都是国有企业，也可能得到银行贷款、税收优惠等政府政策的支持。
2.剥离不良资产，授予全部优质资产，注销原企业。
收购方只接受了被并购企业的资产、技术和部分人员，被并购企业用转让费安抚剩余人员(变卖使用年限)，处置企业剩余价值，自己寻找出路。这种方式只有在收购方具备一定的现金支付实力，不需要承担被收购方债务的情况下才能实施。
第二，股权投资
股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权，投资方成为被投资方的股东，按所持股份比例享有权益，承担相应的责任和风险。常见的股权投资方法如下:
1，流通股转让
公众流通股的转让方式也叫公开市场并购，即收购方通过二级市场收购上市公司股份，从而获得上市公司控制权。1993发生在9月的上交所？宝颜风暴？，拉开了中国通过股票市场收购上市公司的序幕。此后，上海出现了深圳万科控股上海申花、深圳无极收购上海飞跃音响、君安证券6次控股上海申花等案例。
虽然在证券市场相对成熟的西方发达国家，上市公司的并购大多是以流通股转让的方式进行，但在我国通过二级市场收购上市公司的可操作性不强，对这种方式的主要制约因素如下:
(1)上市公司股权结构不合理。非流通股和有限法人股占总股本的70%左右，而流通股比例太小，使得很少有目标企业通过公众流通股的转让达到控股目的。
(2)现行法律法规对二级市场流通股的收购有严格的规定。其中比较突出的是，在收购中，持股5%以上的机构需要在3个工作日内进行公告，并在未来每增加或减少2%进行公告。这样一来，每一次公告必然造成股价飙升，使得二级市场的收购成本居高不下，完成收购的时间更长。如此高的运营成本抑制了此类并购的使用。
(3)中国股市太小，股市外围资金积累巨大，股价过高。对于收购方来说，想要收购成功肯定要付出很大的成本，往往得不偿失。
2.非流通股的转让
股权协议转让是指M&A公司根据股权协议转让价格取得目标公司全部或部分产权，从而取得目标公司控制权的M&A行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让可以是上市公司向非上市公司转让股权，也可以是非上市公司向上市公司转让股权。该模型对象明确，便于转移，在可行性、可操作性和经济性方面具有明显的优势。
1997期间，深沪两市发生25起社会公众股协议转让案例，如北京钟鼎创业收购云南宝山、海通证券收购桂花旅游、广东龙飞收购成都联谊等。其中比较典型的就是珠海恒通收购上海灵光。1994年4月28日，珠海恒通集团有限公司斥资51.6万元，以每股4.3元的价格收购上海建材集团持有的1.2万股上海灵光股份国有股，占总股本的33.5%，成为灵光公司第一大股东，收购价格仅相当于二级市场价格的1。
这种方法的优点是:
1.根据我国现行法律，当一家机构的持股比例达到已发行股份的30%时，就应该发出要约。由于证监会鼓励这种收购方式，并免除其强制要约义务，可以轻松持有上市公司30%以上的股份，而无需承担全面收购的义务，大大降低了收购成本。
2.目前在中国，国有股和法人股的股价都低于流通市价，使得M&A的成本更低；协议收购非流通社会公众股既能达到并购目的，又能得到由此产生的？价格租金？。
第三，吸收股份M&A模式
被并购企业的所有者将被并购企业的净资产作为股本投资于并购方，成为并购方的股东。并购后，目标企业的法人地位不复存在。
优势:
1.在M&A，不涉及现金流，从而避免了融资问题。
2.常用于控股母公司通过上市子公司转移资产？借壳上市？，规避了当前市场的配额管理。
第四，资产置换重组模式
企业根据未来发展战略，用对企业未来发展用处不大的资产置换未来发展所需的资产，可能导致企业产权结构发生实质性变化。
优势:
1.M&A企业之间没有现金流，收购方不需要支付现金或只需要少量现金，大大降低了M&A成本。
2.可以有效调整存量资产，剔除对公司整体收益影响不大的资产，注入对方优质资产或与自身行业高度相关的资产，可以直接改变企业的经营方向和资产质量，不涉及企业控制权的变更。
其主要不足是在信息交流不充分的情况下，很难找到合适的替代对象。
动词 （verb的缩写）债转股模式
M&A企业将过去无力偿还M&A企业债务的企业坏账转换为股权，必要时进一步增加投资，达到持股目的。
优势:
1.债转股可以解决国企投资体制缺陷导致的资金短缺和负债率高的问题？先天不足？，适合中国的国情。
2.对于收购方来说，也是一种化被动为主动的方式。
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